如何对医疗机构资产进行估值？

医院资产评估一般有三种常用方法，但使用场景、优缺点不同:

市场比较法，通过市盈率/市净率/净资产，这通常被称为市盈率、息税折旧及摊销前利润倍数等。其优点是估值简单易懂，但其缺点显然不适用于尚未盈利或仍处于攀升阶段的医疗机构；

2.近期市场交易比较法，找出同类医疗机构近期市场交易价格，并根据自身情况调整估值。优点是简单而有说服力，缺点是公开信息有限，难以突出企业自身的特点和成长能力。

3.自由现金折现法，即预测投资期内的年度自由现金流量，并将其折现到现在以获得估值。优点是它能反映企业的成长能力和自身特点，但缺点是计算比较复杂，需要相应的商业计划来解释成长的可能性和可实现性，容易陷入谈判争论。

由于医疗机构通常不是短期回报，需要长期发展，亏损期一般较长。实际上，一个医疗集团通常拥有多项资产，其中一些可能是盈利的，而另一些可能是在亏损期新成立的。因此，在对一个医疗集团进行估价时，只使用一种方法是有缺陷的。在这种情况下，更有可能使用组合估值。

例如，对于集团内新设立的医院，净资产直接用于评估，而对于成熟的机构，则采用折现法。事实上，联合家族最近的并购案例是一个典型的合并估值——如果只使用息税折旧及摊销前利润倍数(EBITDA Multiple)，则认为联合家族卖出了一笔大幅增加的资金。事实上，在联合家庭的整个系统中，有许多亏损机构稀释了整体利润。如果这些机构进行单独估值，他们会发现已经发展多年的联合家庭并没有真正卖出天价。因此，当时业内人士的真实感觉是它卖得很低。因为联合家庭几乎是中国高端医疗保健的标杆。

文章来源:瑞安管理咨询